Coinbase 第一季度財報分析：交易疲軟致淨利潤驟降94%，衍生品市場收購前景可期
營收未達預期，淨利潤下滑驚人
2025年5月8日，Coinbase 公布了其 2025年第一季度（Q1）財報，顯示由於市場交易活躍度回落，與2024年美國大選後市場的短暫繁榮相比，營收和淨利潤均未達市場預期。
- 調整後淨利潤：5.27億美元，每股收益僅 0.24美元，遠低於市場普遍預期的 1.93美元。
- 總營收：20億美元，略低於預期的 21.2億美元，並較2024年第四季度的 23億美元有所下降。
- 交易收入：12億美元，環比下降 19%，交易量下滑了 10%，表現顯示出市場逐步回調。
這些結果反映出 Coinbase 面臨的競爭壓力，尤其是在加密貨幣市場中，宏觀經濟不確定性使交易活動放緩，導致了收益和市值的下滑。
Q1 財報深度分析：交易下降與穩定幣收入增長
市場環境變遷
- 加密貨幣市場波動性加大：
第一季度，雖然 比特幣（BTC） 在1月創下歷史新高，但全球宏觀經濟不穩和關稅政策的影響使得加密貨幣的總市值在第一季度下降了 19%，降至 2.7萬億美元。這直接影響到Coinbase的整體業務表現。 - Coinbase 收入變化：
- 總營收：達到 20億美元，環比下降 10%。
- 淨收入：由於投資組合的浮虧影響，淨收入暴跌 94%，降至 6600萬美元。其中，主要原因是 5.97億美元 的加密資產未實現虧損。
交易收入表現：現貨與衍生品市場
- 現貨交易收入：
- 現貨交易量 環比下降了 10%，至 3931億美元，但這一表現依然優於全球現貨市場，後者的交易量環比下降 13%。儘管整體市場情緒較為冷淡，Coinbase的現貨業務仍保持一定的穩定性。
- 散戶交易量 為 781億美元，環比下降 17%，而 機構交易量 為 3150億美元，環比下降 9%。因此，散戶和機構的交易收入分別為 11億美元 和 9900萬美元，分別環比下降 19% 和 30%。
- 衍生品市場表現：
- 衍生品交易量 則達到了 8036億美元，市場份額持續增長。儘管收入有所下降，Coinbase 在這一領域的增長潛力依然巨大，尤其是在市場活躍度逐漸回升的情況下。
訂閱與服務收入：穩定幣成為亮點
- 訂閱服務收入：
- 總訂閱和服務收入為 6.98億美元，環比增長 9%，這主要是受到穩定幣（USDC）和 Coinbase One 服務增長的推動。尤其是 USDC，其市值創下 600億美元 的新高。
- 穩定幣收入環比增長了 32%，達到了 2.98億美元，顯示出穩定幣市場的增長潛力。
- Coinbase One 用戶增長：
- Coinbase One 服務的訂閱用戶數達到了歷史新高，這是該平台推出的Premium服務，吸引了更多的付費用戶。
支出分析：增長的運營費用
- 運營費用：
- 總運營費用為 13億美元，環比增長 7%。這主要是由於市場活躍度回升帶來的變動性費用增加，及加密資產的損失。技術開發和銷售營銷支出均有所增加。
- 交易費用：
- 交易費用為 3.03億美元，占淨收入的 15%，環比下降 4%，這反映出客戶交易活動減少的情況。
衍生品市場的未來與穩定幣支付
- 衍生品市場收購：Deribit：
Coinbase宣布以 29億美元 收購全球最大的比特幣和以太幣期權交易所 Deribit，這將顯著增強其在衍生品市場的競爭力，並開啟新的增長點。 - 穩定幣支付試點：
此外，Coinbase還計劃啟動一個穩定幣支付的試點項目，允許企業使用穩定幣進行支付和支出，這可能成為未來增長的新動力。
未來潛力與挑戰並存
儘管 Coinbase 第一季度財報未達市場預期，且遭遇市場波動，導致股價下跌，但該公司未來的發展前景依然值得關注。收購 Deribit 並加強衍生品業務將成為增長的核心動力。此外，穩定幣市場的增長也是Coinbase未來發展的重要亮點。投資者仍需關注宏觀經濟變化及市場波動帶來的風險。
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