美國4月核心PCE創新低！通膨放緩激勵降息預期，聯準會傳聲筒警告兩大風險仍未消退
美國4月核心PCE物價指數創下四年新低，這對金融市場無疑是重大利多，提振了9月降息的預期。然而，華爾街日報資深記者、有「聯準會傳聲筒」之稱的Nick Timiraos卻提醒，市場的樂觀情緒之下，仍潛藏兩項通膨反彈風險：一是即將生效的進口關稅，二是去年高通膨基期所帶來的統計效果逐漸消退。這兩大因素或將再度擾動聯準會的政策判斷，為美國經濟前景增添不確定性。
PCE通膨數據降溫，市場預期升溫
美國商務部在5月30日公布的數據顯示，4月「核心個人消費支出物價指數」（Core PCE）年增率降至2.5%，為自2021年3月以來的最低水準，顯示通膨壓力進一步緩解。整體PCE年增2.1%，也低於市場預期的2.2%，月增率則與前值持平，皆為0.1%。
由於PCE是聯準會衡量通膨的重要指標，這份數據發布後，芝商所CME FedWatch工具顯示，9月降息的機率明顯上升。其中，降息1碼的機率攀升至57.8%，降息2碼的機率也來到14.3%。市場正在押注聯準會將於年底前啟動貨幣寬鬆循環，進一步刺激經濟與股市表現。
「好消息」背後藏兩大警訊
儘管PCE數據帶來一波短期樂觀，但Nick Timiraos在報導中提醒投資人，通膨真正是否受控，仍有兩大變數未明：
- 關稅效應將推高商品價格
由於拜登政府近期對中國進口商品祭出「解放日」關稅計畫，預期5月與6月的商品價格將出現漲幅。若企業將關稅成本轉嫁給消費者，恐怕將導致PCE或CPI數據在下季再度升溫。 - 高基期效應將逐步消退
去年中以來，美國通膨已見回落，導致年增率呈現基期效應。這種「表面上看起來好」的統計數字，未來將因對照基準回歸正常而失效，使得未來數據難以再「驚喜」。若通膨趨勢持平甚至反彈，將削弱聯準會降息的正當性。
市場觀察家Jeffry Bartash亦指出，雖然法院近期限制了白宮加徵關稅的部分權力，但行政部門可能透過「雙軌策略」繞過裁定，短期內關稅壓力仍難以解除。
The core PCE price index rose 0.12% in April, a second straight mild monthly reading
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) May 30, 2025
12-month core inflation ticked down to 2.5%, the lowest since Feb 2021
Headline prices rose 0.10%, dropping the 12-month reading to 2.1%, near the post-reopening low recorded last September https://t.co/6KklmkBpqO pic.twitter.com/gAbnrwxK9o
消費者信心回升，長期通膨預期首度回落
與PCE數據同步公布的密西根大學調查也釋出正面訊號。5月消費者信心終值上升至52.2，優於初值的50.8，雖仍屬歷史低檔，但終結了連三月下滑趨勢，反映消費者對經濟前景略感安心。
更關鍵的是，調查顯示民眾對未來5至10年的長期通膨預期降至4.2%，為今年首度下降，顯示穩定物價的信心逐漸恢復。不過，短期（一年）通膨預期小幅升高至6.6%，略高於上月，但已明顯低於初步預估值的7.3%。
根據分析，信心改善的來源多來自民主黨支持者與政治中立選民，反映政治傾向亦會左右經濟預期。
降息前景與政策兩難
總體來看，美國4月通膨數據與消費者信心的「雙利多」確實提升市場信心，但在政策層面，聯準會仍面對兩難：
- 若提前降息，可能在未來數月關稅效應顯現後「放虎歸山」，通膨再度上升；
- 若繼續觀望，則可能導致資金成本過高、壓抑成長與就業。
此外，川普與拜登政府在貿易與稅收上的立場不同，若政治風向在年底總統選舉後轉變，也將對美國通膨與利率環境產生重大影響。
通膨已降溫，但未至安全區
目前的PCE與信心數據可視為聯準會「緩步前行」的支撐，但尚不足以完全保證降息會順利啟動。未來幾個月仍需密切觀察進口物價、企業利潤轉嫁行為、能源價格波動，以及地緣政治等外部因素。
對投資人而言，當前仍屬政策轉折的敏感期，宜採取穩健布局策略，適度分散風險，靜待政策明朗化後再做積極調整。加密市場與黃金市場則可作為通膨與利率變動下的潛在對沖標的。
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